07年自考“世界市場行情”聽課筆記（12） -自考串講筆記

　　從1985年底以來，無論里根政府或是布什政府都企圖通過增收節(jié)支以緩解財政赤字，通過低匯率政策促進(jìn)出口以緩解貿(mào)易赤字，但均效果不大。雖然20世紀(jì)80年代末90年代初由于美蘇關(guān)系趨向暖和，使美國的軍事開支不增加乃至每年可降低20億——30億美元，但通過增稅以增收的辦法來增加財政收入，則兩屆政府都不愿為之，所以財政赤字壓縮的可能性有限。1983-1988年財政赤字呈下降趨勢，穩(wěn)定在1500億～2000億美元之間，參見表。

　　里根卸任后曾吹噓要把1989年財政赤字壓縮到950億美元，但布什上任后卻認(rèn)為只能維持在1500億美元之內(nèi)。至于緩解貿(mào)易赤字的政策，美聯(lián)儲還是考慮是否導(dǎo)致同國內(nèi)貨幣政策的目標(biāo)和效果沖突。自20世紀(jì)70年代末，特別是突破“滯脹”以來，美聯(lián)儲始終把控制通貨膨脹作為貨幣政策的首要目標(biāo)，甚至不惜犧牲經(jīng)濟(jì)增長速度來控制通貨膨脹。美聯(lián)儲認(rèn)為，只有把通貨膨脹控制住，才能保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長，繼而為控制通貨膨脹所蒙受的損失都會在經(jīng)濟(jì)增長中獲得補(bǔ)償。因此，為壓低匯率而伴之以壓低利率的政策就經(jīng)常受到制約。

　　20世紀(jì)80年代末期，美國貨幣政策還必須關(guān)照另一棘手問題——股市風(fēng)暴。在1987年10月19日的“黑色星期一”，紐約股票市場掀起一陣龍卷風(fēng)，一日之內(nèi)，道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)驟降508.32點，跌幅達(dá)22.6％。風(fēng)暴席卷東京、倫敦、法蘭克福、巴黎、香港等地的股市，余波經(jīng)年未了。在1989年10月13日的“黑色星期五”，紐約股市道·瓊斯工業(yè)平均指數(shù)猛跌190點，當(dāng)日跌幅達(dá)6.91％，由此也觸發(fā)世界性的股票價格下跌。兩次股市風(fēng)暴，雖不是美國經(jīng)濟(jì)衰退的先兆，而是由于美國經(jīng)濟(jì)比較穩(wěn)定發(fā)展使股票過度升值，因而在一定時期股票價格必然進(jìn)行復(fù)位，但美國兩大赤字可能帶來的衰退預(yù)期，也是其中的原因之一。美聯(lián)儲及其他西方國家的中央銀行為避免股市風(fēng)暴觸發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，惟有放松銀根，降低利率，這樣做也往往與貨幣政策的其他目標(biāo)相矛盾，因而必須予以協(xié)調(diào)。

　　美國 “雙赤字”卷土重來

　　2001年以后，美國經(jīng)濟(jì)明顯進(jìn)入了衰退階段。為了重新啟動美國經(jīng)濟(jì)，美國政府一方面實施減稅政策，另一方面擴(kuò)大了國防、社會福利等財政支出。這種擴(kuò)張性的財政政策刺激了美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，但是也帶來了美財政赤字的不斷攀升。2003年美國的財政赤字已經(jīng)達(dá)到3753億美元。據(jù)美國預(yù)算局預(yù)測，于2004年9月底結(jié)束的2004財政年度，美國聯(lián)邦政府的財政赤字將達(dá)4220億美元，占GDP的3.6%，再創(chuàng)歷史最高記錄。與此同時，美國以貿(mào)易赤字為主的經(jīng)常項目缺口在2003年也達(dá)到了5307億美元，為GDP的4.9%.美國商務(wù)部2004年9月14日公布，2004年第二季度美國的經(jīng)常項目逆差達(dá)1662億美元，比第一季度增加12.9%，與達(dá)到歷史最高水平?！半p赤字”成為了美國經(jīng)濟(jì)的隱患，并威脅著世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展，這引起了國際社會的廣泛關(guān)注。

　　一、美國財政赤字及雙“雙赤字”的出現(xiàn)及原因

　　1、美國的財政赤字及其成因

　　經(jīng)歷了20世紀(jì)30年代大蕭條之后，美國的財政政策由財政平衡轉(zhuǎn)向赤字財政。除了少數(shù)財政年度（1947，1948，1949，1951，1956，1957，1960，1969，1998，1999，2000，2001）出現(xiàn)盈余，蓁財政年度都是赤字。1998年，克林頓政府結(jié)束了美國長達(dá)28年財政赤字狀況，聯(lián)邦政府財政預(yù)算首次扭虧為盈，達(dá)到692億美元，1999年達(dá)到1256億美元。2000的美國的財政仍處于良好的狀態(tài)，創(chuàng)造了2364億美元財政盈余的歷史記錄。但此后美國的財政狀況便開始進(jìn)入迅速惡化時期。2001年財政盈余下降為1274億美元，到2002年又急劇轉(zhuǎn)為1578億美元的赤字。2003年財政赤字迅速上升為3753億美元，不僅比2002年增長了一倍以上，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1992年2904億美元赤字的歷史記錄。布什上任之初，美國的預(yù)算盈余占GDP的比重為1.4%，而2003年，美國的預(yù)算赤字達(dá)到了GDP的3.5%，如此急劇的逆轉(zhuǎn)令人震驚。

　　經(jīng)濟(jì)增長的乏力、不斷加強(qiáng)的減稅力度使得財政收入急劇減少，而伊拉克戰(zhàn)爭、“反恐”等導(dǎo)致的軍費擴(kuò)張和為確保國內(nèi)安全的多方開支，以及龐大的社會福利支出（包括社會保障、醫(yī)療保險、公共醫(yī)療補(bǔ)助等）、凈國債利息等使得財政支出大增加，直接導(dǎo)致了美國2002年以后預(yù)算赤字的不斷攀升。

　　從收入方面來看，美國在結(jié)束了長達(dá)120個月的經(jīng)濟(jì)增長之后，2001年平3月開始進(jìn)入衰退。經(jīng)濟(jì)增長放緩，失業(yè)率的上升，導(dǎo)致聯(lián)邦政府的稅收大為減少。為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，布什政府采取了與前任政府完全不同的經(jīng)濟(jì)政策。2001年6月布什正式簽署了《2001年經(jīng)濟(jì)增長和減稅調(diào)節(jié)法案》，計劃10年減稅1.35萬億美元。主要是削減個人所得稅，目的是刺激經(jīng)濟(jì)，防止經(jīng)濟(jì)衰退，在全部1.35萬億美元減稅計劃中，個人所得稅占近65%.2003年5月，國會又通過了一項新的減稅法案，計劃10年內(nèi)為美國家庭和企業(yè)減稅3500億美元，以及向財政困難的州政府提供200億美元的財政援助。其核心項目則是取消對個別股票紅利的稅收，目的在于鼓勵投資者和振興股市。減稅政策的直接后果是財政收入急劇減少。

　　從支出方面來看，布什政府也面臨著前所未有財政壓力。國防、社會福利及及凈利息構(gòu)成聯(lián)邦預(yù)算的主體部分，而它們在過去兩年中以及今后的一段時間內(nèi)都是一路攀升的。首先，對豐什政府來說，反對恐怖主義和保衛(wèi)美國國土安全是其首要任務(wù)，尤其在“9·11”事件以后，布什的國防預(yù)算急劇增加。根據(jù)美國財政部的資料，2001、2002、2003財年，美國國防開支僅次于社會保障開支，分別達(dá)到了3055億美元、3486億美元、3763億美元，2004年更上升為3900億美元，成為財政支出的重要負(fù)擔(dān)。其次，社會保障支出、醫(yī)療保險和醫(yī)療補(bǔ)助支出是美國財政開支的最大部分，所支出額都超出1萬億美元，而且在逐年上升，也是造成財政赤字上升的重要原因。最后，利息負(fù)擔(dān)也是導(dǎo)致美國財政赤字上升的重要原因。多年的財政赤字，便得美國政府積累了大量的政府債務(wù)，2002、2003、2004年年利息支出額分別達(dá)到了1717億美元、1610億美元和平共處760億美元，成為影響美國財政支出的重要項目。

　　2、美國的“雙赤字”及其成因

　　自衛(wèi)20世紀(jì)70年代開始，美國的貿(mào)易收支，除了1970年和平共1975年略有結(jié)余外，其余年份均為赤字。2003年，伴隨著嚴(yán)重的財政赤字，美國的經(jīng)常項目赤字更是達(dá)到了5307億美元，為GDP的創(chuàng)造了世界記錄。

　　近期石油價格飆升，使得美國的進(jìn)口成本增加，直接導(dǎo)致了逆差的擴(kuò)大，這是造成貿(mào)易赤字創(chuàng)下新高的短期原因。在長期中，美國甘心落位于逆差國是為了得到更多的國外資源，以滿足本國經(jīng)濟(jì)增長的需要，保持國內(nèi)能源可持續(xù)供應(yīng)的局面，并維護(hù)美國資源環(huán)境的優(yōu)質(zhì)性。此外，貿(mào)易赤字也是彌補(bǔ)國內(nèi)財政赤字的重要手段，貿(mào)易逆差一方面是國外資源的流入，另一方面是美元的流出，作為貿(mào)易盈余方的其他國家大量購買美國政府債券，為美國財政赤字的減少做出了“隱性貢獻(xiàn)”。

　　財政赤字再加上經(jīng)常項目赤字，美國經(jīng)濟(jì)重新又形成了引人注目的“雙赤字”現(xiàn)象。事實上，從20世紀(jì)70年代開始，美國的財政赤字和經(jīng)常項目赤字基本上都是相伴相隨的。財政赤字和經(jīng)常項目赤字似乎存在著內(nèi)在的聯(lián)系。

　　國際經(jīng)濟(jì)學(xué)中，經(jīng)常項目赤字與財政赤字之間的關(guān)系可以用以下的等式表示：

　　（G-T）（預(yù)算赤字）+（I-S）=經(jīng)常項目赤字

　　該等式表明經(jīng)常項目赤字是一個宏觀經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，反映了政府支出與稅收以及私人投資與私人儲蓄間的失衡。減少經(jīng)常項目赤字需要減少下放預(yù)算赤字，或者相對于私人投資增加私人儲蓄，再或者雙管齊下。從上式可以看出，至少從理論上來說，美國政府的預(yù)算赤字并不必然地導(dǎo)致經(jīng)常項目的赤字。國內(nèi)私人部門的儲蓄也能彌補(bǔ)政府的赤字，如果是這樣，經(jīng)常項目就能保持不變而“雙赤字”問題也就不存在了。然而，如果私人部門的儲蓄不能滿足投資的需要，那么相對國外利率，美國的利率就會上升，在高利率吸引下，外國儲蓄會流入美國，支持美國國內(nèi)投資，于是美國就成為外國儲蓄的凈進(jìn)口方。當(dāng)美國利用這些借來的購買力來購買國外產(chǎn)口和服務(wù)時，將產(chǎn)生相同價值量的商品和服務(wù)的凈流入，即經(jīng)常項目赤字。

　　2002年和2003年，美國重新出現(xiàn)財政赤字，加之美國國內(nèi)儲蓄率又低，2003年，美國儲蓄率只占收的2%，是1934年以來最低的水平。因此，經(jīng)常項目赤字隨之上升也就不可避免，“雙赤字”重新形成，并且目前已經(jīng)創(chuàng)造了美國歷史上的最高記錄，2003年，美國經(jīng)常項目赤字為國內(nèi)生產(chǎn)總值的4.9%，聯(lián)邦預(yù)算赤字約為GDP的3.5%，“雙赤字”相加已經(jīng)占到了GDP的8.45%.這個數(shù)字已經(jīng)超過了美國歷史上的最高水平1986年的8.3%。除此以外，據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，2004年美國“雙赤字”很有可能再創(chuàng)新高。

　　二、布什政府財政政策及其評價

　　布什政府的財政政策是指其上任后執(zhí)行的龐大的減稅計劃和增加政府開支及社會福利開支的擴(kuò)張性的財政政策。其中前者是其為了推動經(jīng)濟(jì)增長而主動采取的行為，而后者是而對“反恐”、伊拉克戰(zhàn)爭以及社會福利計劃而不得不付出的代價。

　　布什政府上臺后不久就推出了美國政府20年來最大的一次減稅方案。布什政府認(rèn)為，只要減稅能夠增加消費，刺激投資，并由此帶來經(jīng)濟(jì)增長，就可以相應(yīng)地增加稅收，再輔以有序的預(yù)算支出管理，最后就能消除預(yù)算赤字。面對減稅帶來的巨額財政赤字，美國官方認(rèn)為目前的預(yù)算赤字并非不能夠擺脫，而且是相當(dāng)合理的。