《財務管理學》重要概念內(nèi)涵辯析

《財務管理學》歷來是自考考生感到困難的課程之一。其主要障礙之一是不能正確地理解和把握各章節(jié)中涉及的一些基本概念，以致最終影響到整個章節(jié)內(nèi)容的學習。本文擬就該課程中令自考者費解和易混淆的幾組重要概念的內(nèi)涵加以詳細地闡釋和辨析，以期能對自考朋友學習和應考有所裨益。
　　
　　籌資渠道與籌貸方式
　　
　　籌資渠道是指籌措資金來源的方向與通道，體現(xiàn)著資金的源泉和流量。企業(yè)籌集資金的渠道有七種，包括國家財政資金、銀行信貸資金、非銀行金融機構(gòu)資金、其他企業(yè)資金、民間資金、企業(yè)自留資金和外商資金?；I資方式是指企業(yè)籌措資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性，企業(yè)籌集資金的方式一般也有七種：吸收直接投資、發(fā)行股票、銀行借款、商業(yè)信用、發(fā)行債券、發(fā)行融資券和租賃籌資。企業(yè)的籌資方式與籌資渠道有著密切的關(guān)系。一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但是同一渠道的資金往往可以采取不同的方式取得，而同一籌資方式又往往適用于不同的籌資渠道。因此，企業(yè)籌集資金時，必須實現(xiàn)兩者的合理配合。
　　
　　資金成本與資金時間價值
　　
　　一般認為，資金時間價值這個概念是基于這樣一個前提，即資金參與任何交易活動都是有代價的。因此，資金時間價值著重反映資金隨著其運動時間的不斷延續(xù)而不斷增值的性質(zhì)。具體地說，資金時間價值是資金的所有者在一定時期內(nèi)從資金使用者那里獲得的報酬。至于資金成本則是指資金的使用人由于使用他人的資金而付出的代價。它們都是以利息、股利等來作為其表現(xiàn)形式，是資金運動分別在其所有者及使用者的體現(xiàn)。但兩者也存在明顯的區(qū)別。這主要表現(xiàn)在三方面；第一，資金時間價值表現(xiàn)為資金所有者的利息收入，而資金成本是資金使用人的籌資費用；第二，資金的時間價值一般表現(xiàn)為時間的函數(shù)，而資金成本則表現(xiàn)為資金占用額的函數(shù)；第三，資金成本的基礎(chǔ)是資金時間價值，資金成本既時間價值，又包括資金時間價值，又包括投資風險價值。
　　
　　權(quán)益資金成本與債務資金成本
　　
　　企業(yè)的長期資金來源不外乎權(quán)益資金和債務資金。債務資金成本一般指長期借款和長期債券的成本。債務資金成本的最基本內(nèi)容是利息費用，具有如下特點：（1）資金成本的具體表現(xiàn)形式是利息；（2）在長期債務生效期內(nèi)，—般利息率固定不變，而且利息應按期支付；（3）利息費用是稅前的扣除項目；（4）債務本金應按期償還。權(quán)益資金成本是指企業(yè)的所有者投入企業(yè)資金的成本，指企業(yè)的優(yōu)先股、普通股以及留存利潤等的資金成本。權(quán)益成本包括兩部分：一是投資者的預期報酬率，二是籌資費用。權(quán)益資金的成本計算具有較大的不確定性，這是由于投資報酬不是事先規(guī)定的（優(yōu)先股除外），它完全由企業(yè)的經(jīng)濟效益所決定。另外，與債務利息不同，權(quán)益資金報酬，也就是股利，它是以稅后利潤支付的。因此不會減少企業(yè)的所得稅上繳。通常在各種資金來源中，權(quán)益資金成本要高于債務資金成本。
　　
　　財務結(jié)構(gòu)與資金結(jié)構(gòu)
　　
　　財務結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資產(chǎn)是如何籌資取得的，也就是企業(yè)全部資產(chǎn)的對應項目，系指資產(chǎn)負債表右邊的全部項目是如何構(gòu)成的，及它們之間的比例關(guān)系等等。與企業(yè)財務結(jié)構(gòu)密切相關(guān)的是資金結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)長久性籌資的各有關(guān)項目，主要有普通股權(quán)益、優(yōu)先股股本、長期借款和長期債券等籌資項目，但不包括短期籌資項目，即資產(chǎn)負債表貸方除去短期負債以外的全部項目構(gòu)成及比例關(guān)系。可見，資金結(jié)構(gòu)是公司財務結(jié)構(gòu)的重要組成部分。
　　
　　經(jīng)營租賃與融資租賃
　　
　　現(xiàn)代租賃已成為解決企業(yè)資金來源的一種籌資方式。企業(yè)資產(chǎn)的租賃有經(jīng)營租賃和融資租賃兩種。經(jīng)營租賃是指以提供設備等資產(chǎn)的短期使用權(quán)為特征的租賃形式，而融資租賃是以融資為目的，從而最終獲得租賃資產(chǎn)所有權(quán)的一種租賃形式。二者的區(qū)別體現(xiàn)在以下幾方面：（1）租賃程序不同。經(jīng)營租賃出租的設備由租賃公司根據(jù)市場需要選定，然后再尋找承租企業(yè)，而融資租賃出租的設備由承租企業(yè)提出要求購買或由承租企業(yè)直接從制造商或銷售商那里選定。（2）租賃期限不同。經(jīng)營租賃期較短，短于資產(chǎn)有效使用期，而融資租賃的租賃期較長，接近于資產(chǎn)的有效使用期。（3）設備維修、保養(yǎng)的責任方不同：經(jīng)營租賃由租賃公司負責，而融資租賃有承租方負責。（4）租賃期滿后設備處置方法不同：經(jīng)營租賃期滿后，承租資產(chǎn)由租賃公司收回，而融資租賃期滿后，企業(yè)可以很少的“名義貨價”（相當于設備殘值的市場售價）留購。（5）租賃的實質(zhì)不同。經(jīng)營租賃實質(zhì)上并沒有轉(zhuǎn)移與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險和報酬，而融資租賃的實質(zhì)是將與資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風險和報酬轉(zhuǎn)移給了承租人。
　　
　　短期投資與長期投資
　　
　　企業(yè)對外投資根據(jù)其預期回收期的長短，可劃分為短期投資和長期投資。一般預期在年內(nèi)收回本金和盈利的為短期對外投資，預期本金的收回或獲益期在一年以上的投資為長期對外投資。區(qū)分長期或短期投資，并不完全取決于有價證券期限的長短，也非投資的形式或內(nèi)容，因為長期投資和短期投資的投資形式或內(nèi)容可能是相同的，如債務性證券、權(quán)益性證券及兩者兼有的混合性證券等。對企業(yè)來講，區(qū)分長期投資還是短期投資的關(guān)鍵還是從企業(yè)本身所確定的投資目的來加以判斷。一般講，企業(yè)對外投資的目的歸根到底是為了獲得投資收益，為了提高企業(yè)資金的利用率和促使企業(yè)資金的增值。但具體講，長期和短期投資目的是有區(qū)別的。短期投資的目的，通常是為了獲取高于日常銀行存款利率的利息收入，提高企業(yè)短期閑置資金的利用率，在對外投資的同時，保證企業(yè)資金的流動性和短期償債能力，故要求其投資的回收期短，并且變現(xiàn)能力強。而長期投資的目的并非滿足于獲取短期的利息收入，它的目的還在于實現(xiàn)其長遠的戰(zhàn)略規(guī)劃，例如擴大綜合經(jīng)營規(guī)模、進一步發(fā)展企業(yè)經(jīng)營業(yè)務、擴大市場占有率等，從而最終為企業(yè)取得長期、穩(wěn)定增長的獲利資源。
　　
　　現(xiàn)金流量與利潤
　　
　　利潤是在權(quán)責發(fā)生制下計算的收入和成本之差，用來評價企業(yè)的經(jīng)濟效益。在長期投資決策中則不能以按這種方法計算的收入和支出作為評價項目經(jīng)濟效益高低的基礎(chǔ)，而應以按收付實現(xiàn)制計算的的現(xiàn)金流人作為項目的收入，以現(xiàn)金流出作為項目的支出，以凈現(xiàn)金流量作為項目的凈收益，并在此基礎(chǔ)上評價投資項目的經(jīng)濟效益。利潤與現(xiàn)金流量的差異主要表現(xiàn)在以下幾個方面：（1）購置固定資產(chǎn)付出大量現(xiàn)金時不計入成本；（2）將固定資產(chǎn)的價值以折舊或折耗的形式逐期計入成本時，卻又不需要付出現(xiàn)金；（3）計算利潤時不考慮墊支的流動資產(chǎn)的數(shù)量和回收的時間；（4）只要銷售行為已經(jīng)確定，就計算為當期的銷售收入，盡管其中有一部分并未于當期收到現(xiàn)金?？梢?，利潤的計算，并不考慮資金收付的時間，它是以權(quán)責發(fā)生制為基礎(chǔ)的。而科學的投資決策必須認真考慮資金的時間價值，這就要求在決策時耍弄清每筆預期收入款項和支出款項的具體時間，因為不同時間的資金具有不同的價值。這樣，在衡量方案優(yōu)劣時，應根據(jù)各投資項目壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資金成本，結(jié)合資金的時間價值來確定。因此，在投資決策中不能利用利潤來衡量項目的優(yōu)劣，而必須采用現(xiàn)金流量。
　　
　　盈余公積金與資本公積金
　　
　　盈余公積金和資本公積金都屬于所有者權(quán)益，但差別甚運。資本公積金是從企業(yè)非經(jīng)營收益中增加資本凈值的某些積累資金，主要包括接受捐贈財產(chǎn)、資本折算差額、資本溢價收入、財產(chǎn)重估增值等，資本公積金來源于非利潤因素，主要用于轉(zhuǎn)增資本金，一般不得用于彌補虧損，更不能用于向投資者分配利潤。而盈余公積金是企業(yè)從稅后利潤中提取的積累資金。法定盈余公積金和任意盈余公積金均可用于彌補虧損、轉(zhuǎn)增資本金，也可用于分配股利。但企業(yè)用盈余公積金轉(zhuǎn)增資本金后，法定盈余公積金的余額不得低于注冊資本的25％。
　　
　　解散清算與破產(chǎn)清算
　　
　　解散清算是企業(yè)因經(jīng)營期滿，或者因經(jīng)營方面的其他原因致使企業(yè)不宜或者不能繼續(xù)經(jīng)營時，自愿或被迫宣告解散而進行的清算。破產(chǎn)清算是企業(yè)資不抵債時，人民法院依照有關(guān)法律規(guī)定組織清算機構(gòu)對企業(yè)進行的清算。二者既有聯(lián)系又有區(qū)別，其聯(lián)系表現(xiàn)在：（1）清算的目的都是結(jié)束被清算企業(yè)的各種債權(quán)、債務關(guān)系和法律關(guān)系；（2）在解散清算過程中，當發(fā)現(xiàn)企業(yè)資不抵債時應立即向法院申請實行破產(chǎn)清算。二者的區(qū)別表現(xiàn)在：（1）清算的性質(zhì)不同。解散清算屬于自愿清算或行政清算，而破產(chǎn)清算屬于司法清算；（2）被清算企業(yè)的法律地位不同。解散清算的企業(yè)宣告終止后，法人資格并沒有完全喪失，在清算期內(nèi)仍享有限制性的權(quán)利和經(jīng)濟行為。被宣告破產(chǎn)清算的企業(yè)，其法人權(quán)利和行為完全喪失，清算機構(gòu)依法取得破產(chǎn)企業(yè)財產(chǎn)的管理權(quán)、處分權(quán)。（3）處理利益關(guān)系的側(cè)重點不同。解散清算一般不存在資不抵債的問題，清算時除了結(jié)束企業(yè)未了結(jié)的業(yè)務，收取債權(quán)和清償債務以外，重點是分配企業(yè)剩余財產(chǎn)，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部各投資者之間的利益關(guān)系。而破產(chǎn)清算的原因是資不抵債，因此，清算時主要是調(diào)整企業(yè)外部各債權(quán)人之間的利益關(guān)系，即將企業(yè)有限的財產(chǎn)在債權(quán)人之間進行合理分配。