自考《財務管理學》串講筆記第五部分

　　第五章 對外投資管理

　　一、對外投資概述：

　　1、企業(yè)對外投資的種類：⑴按對外投資形成的產(chǎn)權關系不同，分為股權投資和債權投資；

　?、茖ν馔顿Y按投資方式不同，分為實物投資與證券投資；

　?、菍ν馔顿Y按投出資金的收回期限，分為短期投資和長期投資。

　　2、對外投資的目的和功能：⑴目的： ①靈活調度資金；

　　②實現(xiàn)企業(yè)擴張；

　?、鄯仗囟ㄓ猛?。

　　⑵功能： ①對外投資有利于企業(yè)閑置資金、資產(chǎn)得以充分利用，提高資金的使用效益；

　?、谕ㄟ^對外投資，在企業(yè)外部，尤其是在外地或外國開發(fā)能源、材料來源，可以保證企業(yè)能源、材料成本低廉，供應穩(wěn)定，較好地解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應不足的問題；

　?、弁ㄟ^對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴大銷售規(guī)模；

　　④通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進技術，快速提高企業(yè)的技術檔次；

　　⑤利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實現(xiàn)企業(yè)的擴張；

　?、拊趯ν馔顿Y的可行性調研、合資聯(lián)營談判、投資項目建設、管理的過程中可以利用各種渠道和有利條件，及時捕捉企業(yè)有用的各種信息。

　　3、對外投資決策的依據(jù)：⑴對外投資的盈利與增值水平；

　?、茖ν馔顿Y風險：①利率風險；

　?、谫徺I力風險；

　?、凼袌鲲L險；

　?、芡鈪R風險；

　　⑤決策風險。

　?、菍ν馔顿Y成本：①前期費用；

　?、趯嶋H投資額；

　?、圪Y金成本；

　?、芡顿Y回收費用。

　?、韧顿Y管理和經(jīng)營控制能力；

　?、苫I資能力；

　?、蕦ν馔顿Y的流動性；

　?、藢ν馔顿Y環(huán)境。

　　二、對外直接投資：

　　1、聯(lián)營投資：⑴聯(lián)營形式與財務特征：①緊密型聯(lián)營的財務特征；

　?、诎刖o密型聯(lián)營的財務特征；

　?、鬯缮⑿吐?lián)營的財務特征。

　　⑵聯(lián)營投資的財務管理： ①按橫向經(jīng)濟聯(lián)合的原則開展聯(lián)營投資；

　?、谶M行聯(lián)營投資的可行性研究：第一步，策劃投資意向；

　　第二步，調查研究；

　　第三步，選擇最佳方案；

　　第四步，詳細研究；

　　第五步，編制可行性分析報告。

　?、圻M行聯(lián)營投資前的資產(chǎn)評估；

　?、懿扇《喾N形式，籌集聯(lián)營投資的資金；

　?、菁訌妼β?lián)營企業(yè)的財務監(jiān)督，實行聯(lián)營投資目標；

　?、藓侠矸峙渎?lián)營企業(yè)利潤，正確計算投資收益；

　　應補交 　 聯(lián)營投資分回的稅后利潤 　   投資方　 聯(lián)營企業(yè)

　　所得稅款＝（1－聯(lián)營企業(yè)所得稅稅率）×  所得稅率－所得稅率

　　⑦聯(lián)營終止，依法進行投資回收清算。

　　2、兼并投資：⑴企業(yè)兼并投資的特點：①有償性；

　　②吸收性。

　?、谱饔茫孩儆欣诋a(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)結構的調整，合理配置經(jīng)濟資源；

　?、谟欣诖龠M橫向經(jīng)濟聯(lián)合，加強地區(qū)間的經(jīng)濟協(xié)作；

　　③有利于沖破條塊分割，促進政企分開和全國統(tǒng)一市場的形成；

　?、苡欣诖龠M勞動者的優(yōu)化組合和企業(yè)家隊伍的發(fā)展壯大；

　?、萦欣谛纬善髽I(yè)集團，實行集約經(jīng)營，提高規(guī)模效益。

　?、穷愋停孩侔醇娌㈦p方產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系看，可分為橫向兼并、縱向兼并、混合兼并；

　　②按兼并的實現(xiàn)方式，可分為承擔債務式、購買式、吸收股份式和控投式。

　?、然境绦颍孩偻ㄟ^產(chǎn)權交易市場或直接洽談，初步確定兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)；

　　②對被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)進行評估，清理債權、債務，確定企業(yè)資產(chǎn)或產(chǎn)權轉讓的價格；

　?、圻M行兼并投資論證；

　?、苡善髽I(yè)決策機關進行抉擇；

　?、菁娌㈦p方進行商談，形成兼并協(xié)議；

　?、揶k理產(chǎn)權轉移和財務交接手續(xù)；

　?、咭婪ㄞk理工商登記。

　?、韶攧仗幚恚孩俦患娌⑵髽I(yè)的資產(chǎn)評估：重置成本法；市場法；收益法。

　?、谄髽I(yè)兼并的資金來源和兼并后的產(chǎn)權歸屬；

　　③被兼并企業(yè)產(chǎn)權轉讓的收入歸屬；

　?、芗娌⑵髽I(yè)原則上要一次付清兼并款項。

　　3、境外投資：⑴境外投資的特點： ①以國際市場為舞臺；

　?、谝诰惩庠O立機構；

　?、垡獜V泛利用國內(nèi)外資源，尤其是國外資源；

　?、苤萍s因素多，投資環(huán)境復雜。

　?、凭惩馔顿Y的決策要求： ①境外投資國家與地區(qū)的選擇；

　　②境外投資方式的選擇。

　?、蔷惩馔顿Y項目的選擇：P291

　?、染惩馔顿Y的政策規(guī)定

　　三、對外間接投資：

　　1、債券投資：⑴債券投資收益的計算： ①票面收益率：P293

　　②最終實際收益率；

　　最終實際　（到期收回的本利和－認購價格）÷償還年限

　　收益率 ＝   認購價格  　　×100％

　　年利息＋（面額－認購價格）÷償還年限

　?。健　　　　　　≌J購價格   ×100％

　　③持有期間收益率：

　　持有期間?。ㄙu出價－購入價）÷持有年數(shù)

　　收益率 ＝　　　　　　購入價　　　　　　×100％

　　④到期收益率：

　?。ǖ狡谑杖氲谋纠停徣雰r）÷殘存年限

　　到期收益率＝　　　　　　　　　購入價　　　　　　　　×100％

　　⑵債券投資的決策：①是否進行債券投資的決策：債券投資收益率的高低；債券投資其他效果；債券投資的可行性。

　?、趥顿Y對象的決策：債券的信譽；企業(yè)可用資金的期限。

　?、蹅顿Y結構的決策：債券投資種類結構；債券到期期限結構。

　　2、股票投資：⑴股票投資收益分析：①股利收益；a每股盈利：

　　企業(yè)稅后利潤　  企業(yè)稅后利潤－優(yōu)先股股息

　　每股盈利＝普通股發(fā)行股數(shù)＝　　  普通股發(fā)行股數(shù)

　　b每股盈利增長率：

　　當年每股盈利－上年每股盈利

　　每股盈利增長率＝　　　上年每股盈利　　　　　×100％

　　c每股股利：

　　每股股　企業(yè)稅后利潤－計提盈余公積金、公益金－優(yōu)先股股利

　　利收益＝　　　　　　　普通股發(fā)行股數(shù)

　　②資產(chǎn)增值收益；

　　企業(yè)凈資產(chǎn)

　　每股資本增值幅度＝　實發(fā)股數(shù)×每股面值?。?　×100％

　?、圪I賣差價收益。

　?、乒善蓖顿Y價值分析： ①長期持有、股利每年不變的股票：

　　前提：企業(yè)一旦購入普通股，將長久地持有；

　　股票投資的股利收入金額在若干年內(nèi)保持不變。

　　n　　　Di　　　　　　　　 V——股票內(nèi)在價值

　　V＝ ∑（1＋K）i　　　　　　D——一年內(nèi)的股票股利

　　i=1　　　　　　　　　 K——企業(yè)預期的收益率

　?、陂L期持有、股利固定增長的股票：

　　假設條件：股利按固定的年增長率增長，該增長率用g表示；

　　股利增長率總是低于企業(yè)（投資者）期望的收益率。

　　Di＝D0（1＋g）i     D0——當年每股股利

　　D0（1＋g）        Di——第i年年末的每股股利

　　V＝ （K－g）           K——期望的收益率（即折現(xiàn)率）

　　③短期持有、未來準備出售的股票：

　　假設條件：每年股利發(fā)放率相同；

　　每股收益按固定的復利增長率增長。

　　普通股按n年的投資價值，可按下列公式計算：

　　D0（1＋g）　D0（1＋g）2   D0（1＋g）n　　  P

　　V＝ （1＋K）  ＋ （1＋K）2?。?＋K）n　＋（1＋K）n

　　P為n年后股票的轉讓價格

　?、枪善蓖顿Y決策的要點： ①是否進行股票投資的決策；

　　②股票投資對象的決策；

　?、酃善蓖顿Y時機的決策；

　　④股票投資結構的決策。

　　3、投資基金投資：⑴投資基金的類型： ①公司型基金；

　　②契約型資金；

　　③信托受益券型基金；

　?、軉蝹€項目型基金。

　　⑵投資基金投資的特點：①共同基金可以為投資者提供更多的投資機會；

　　②共同基金的投資者只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務；

　　③共同基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金；

　?、芄餐鸬牧鲃有院?。

　?、峭顿Y基金投資的決策：首先，要仔細閱讀基金的說明書或投資基金公司的章程；

　　其次，了解基金的實際管理和運作人員的情況；

　　最后，與股票投資一樣，投資基金投資也要重視運作方式。

　　4、信托投資：⑴委托代理投資；

　?、菩磐写婵钔顿Y；

　?、俏匈J款投資。