自考“財務(wù)管理”講義（16）

　　（三）股票投資的估價

　　股票的估價是投資者對某種股票進行分析以后得出的估計價值，也稱內(nèi)在價值或投資價值。這種價值與該股票的現(xiàn)行市價比較，可決定是否值得進行這種股票投資。有三種不同股票的估價方法：

　　1.長期持有、股利每年不變的股票

　　股票的內(nèi)在價值是普通股未來股利按投資者所期望的收益率折現(xiàn)成現(xiàn)值的總額。

　　式中：V：股票內(nèi)在價值；D：一年內(nèi)的股票股利；K：企業(yè)的預期收益率。

　　由于 ，企業(yè)準備長久地持有股票，也就是上式中的n→∞ ，那么：

　　2.長期持有、股利固定增長的股票

　　這類股票的估價也有兩個假設(shè)條件：

　?。?）股利按固定的年增長率增長，該增長率用g表示；

　?。?）股利增長率總是低于企業(yè)（投資者）期望的收益率。股票的內(nèi)在價值也是未來股利接投資者所期望的收益率折現(xiàn)成現(xiàn)值的總額。

　　設(shè)：D0為當年每股股利，Di為第1年年末的每股股利，K為期望的收益率（即折現(xiàn)率）。即可求得普通股的內(nèi)在價值V，公式如下：

　　3.短期持有、未來準備出售的股票

　　投資者于基年購入普通股，特有一段時間以后，就將其轉(zhuǎn)讓出去。在這種情況下，股票的內(nèi)在價值等于持有期間所得股利的現(xiàn)值加最終轉(zhuǎn)讓該股票時轉(zhuǎn)讓價格的現(xiàn)值。

　　下列計算公式的提出以兩個假設(shè)為條件：

　　（1）每年股利發(fā)放率相同；（2）每股收益按固定的復利增長率增長。

　　決策時計算該股票的投資價值的計算公式是本章的一個重點。

　?。ㄋ模┕善蓖顿Y的決策可以分為是否進行股票投資的決策、股票投資對象的決策、股票投資時機的決策、股票投資結(jié)構(gòu)的決策等四種。

　　三、共同基金投資

　　投資基金是一種大眾化的證券投資方式，它通過發(fā)行基金證券，將分散的資金集中起來，再分散投資于股票、債券、貨幣或資金屬市場，獲得的收益按基金證券的份額平均分配給投資者。在有些國家，又被稱為共同基金、互惠基金、證券投資信托基金等。

　?。ㄒ唬┢髽I(yè)利用投資基金投資的特點

　　投資基金投資從投資性質(zhì)上看，主要是股權(quán)投資。投資基金投資是一種特殊形態(tài)的股票投資。

　　它具有如下的特點：

　?。?）共同基金可以使企業(yè)提供更多的投資機會。

　?。?）共同基金投資只需支付少量的管理費用，就可獲得專業(yè)化的管理服務(wù)。

　?。?）共同基金種類眾多，投資者可以根據(jù)自己的偏好，選擇不同類型的基金。

　　（4）共同基金的流動性好。

　　（二）投資基金的種類

　　投資基金一般分為契約型基金與公司型基金。契約型基金，又稱信托型基金。契約型投資基金是由委托人、受托人和受益人三方之間訂立信托契約，受托人根據(jù)契約約定和委托人的指示，管理基金財產(chǎn)，并將收益分配給受益人。契約型基金一般將受益權(quán)證券化，即發(fā)行受益證券，由投資者購買和轉(zhuǎn)讓。公司型基金是按公司法組成的，以盈利為目的股份有限公司進行營運，公司董事、經(jīng)理執(zhí)行業(yè)務(wù)，并向股東負責。投資者購買基金股票成為公司股東。

　　我國的投資基金大致分為四種類型：

　?。?）公司型基金；（2）契約型基金；（3）信托受益券型基金；（4）單個項目型基金。

　　（三）投資基金投資的管理要點

　　首先，仔細閱讀基金的說明書或投資基金公司章程，了解基金的性質(zhì)、內(nèi)容、基金受益憑證轉(zhuǎn)讓方式、投資政策與限制、基金投資收益分配辦法、基金應(yīng)負擔的費用項目、基金收益人的權(quán)利等詳細情況。

　　其次，了解基金的實際管理和運作人員的情況，應(yīng)分析他們能否勝任有關(guān)工作。

　　最后，與股票投資一樣，投資基金投資也重視運作方式、認真研究基金投資的策略和技術(shù)。

　　四、信托投資

　　企業(yè)進行信托投資的業(yè)務(wù)種類和操作方式主要有以下幾種：

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　　委托代理投資是信托機構(gòu)按委托單位（如企業(yè)）要求，將其交存的資金，向其所指定的單位、項目進行的投資。委托代理投資按投資對象可分為項目性投資和證券性投資。項目性投資是指委托企業(yè)以貨幣資金或?qū)嵨锏男问酵顿Y到企業(yè)中，通常是合資進行技術(shù)改造和設(shè)備更新。證券性委托投資是委托單位以委托信托機構(gòu)購買其指定企業(yè)的股票或債券的形式進行的投資。

　　企業(yè)辦理委托代理投資要按一定的程序辦理。

　　（二）信托存款投資

　　信托存款投資是企業(yè)作為委托人將其資金交給信托機構(gòu)代為管理和運用的資金。存款人（企業(yè)）不指定存款用途，全權(quán)由信托機構(gòu)負責管理和運用。

　?。ㄈ┪匈J款投資

　　委托貸款投資是信托機構(gòu)按委托單位的要求，將委托單位提供的資金按照指定的貸款對象、期限及利率等發(fā)放貸款。按委托單位的要求不同分為一般委托貸款投資和專項委托貸款投資。辦理委托貸款投資企業(yè)的投資資金來源必須是留給自己支配的資金，并在辦理貸款投資前，將資金一次或分次存入信托機構(gòu)。