財務管理串講資料第五章

財務管理第五章
　　
　　選擇：對外投資的種類：
　　
　　買上市公司股票
　　
　　股權(quán)（實收資本和股本）
　　
　　兼并投資
　　
　　1.按對外投資形成的產(chǎn)權(quán)關(guān)系
　　
　　債券聯(lián)營投資
　　
　　債權(quán)
　　
　　租賃投資
　　
　　實物投資（直接投資）：現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)等方式、聯(lián)營、兼并投資
　　
　　2.按投資方式不同
　　
　　證券投資（主要是貨幣投資）（間接投資）：用現(xiàn)金實物無形資產(chǎn)購買有價證券的方式
　　
　　3.按收回期限：短期投資和長期投資
　　
　　直接投資與間接投資的區(qū)別：
　　
　　直接投資：①可以直接形成生產(chǎn)經(jīng)營活動的能力②一般情況直接投資回收期較長，變現(xiàn)速度慢③如果數(shù)額較大，還需投入相關(guān)人力、財力、物力對其進行組織與管理。（多用現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)直接投資）
　　
　　間接投資：主要是債券性投資、權(quán)益性證券投資分為三類①買公司債②買股票③買債券。包括債券型（含國債）、權(quán)益型、混合型（優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券）。間接投資也可用實物進行投資。
　　
　　對外投資的目的和功能：
　　
　　目的：靈活調(diào)度資金；實現(xiàn)企業(yè)擴張；服務特定用途
　　
　　功能：1.對外投資有利于企業(yè)閑置資金、資產(chǎn)得以充分利用，提高資金的使用效益2.通過對外投資，在企業(yè)外部，尤其是在外地或外國開發(fā)能源、材料來源，可以保證企業(yè)能源、材料成本低廉，價格穩(wěn)定，較好的解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營某些資源供應不足的問題；3.通過對外投資，可以開辟企業(yè)新的產(chǎn)品市場，擴大銷售規(guī)模，4.通過合資、聯(lián)營，便于從國內(nèi)外其他單位直接獲取先進技術(shù)，快速提高企業(yè)技術(shù)檔次，5.利用控股投資方式，可以使企業(yè)以較少的資金實現(xiàn)企業(yè)的擴張。6.在對外投資的可行性調(diào)研，合資聯(lián)營談判、投資項目建設(shè)、管理的過程中，可以利用各種渠道和有利條件，及時捕捉企業(yè)有用的各種信息。
　　
　　論述：對外投資決策的依據(jù)。
　　
　　1.對外投資的盈利與增值水平。。對外投資的盈利與增值速度超過對內(nèi)投資收益與增值水平，是企業(yè)對外投資的先決條件。如果對外投資的盈利與增值速度沒有超過對內(nèi)投資收益與增值水平，就不能選擇對外投資。
　　
　　2.對外投資風險。投資可能受損失或不能獲利的可能性。對外投資風險的因素有很多，有政治因素，經(jīng)濟因素，技術(shù)因素，企業(yè)自身因素。對外投資風險主要有利率風險，購買力風險，市場風險，外匯風險，決策風險。利率風險是由于銀行存款利率變化，是對外投資收益相對減少的風險。有兩種情況一是對外投資期限未滿時，存款利率上升，可能超過企業(yè)預期投資收益率；二是新發(fā)行的證券利率超過先前發(fā)行的證券利率。購買力風險是由于物價上漲、通貨膨脹給投資者帶來的損失。市場風險是由于客觀因素和人為的主觀因素導致投資者無法實現(xiàn)預期收益而帶來的風險。外匯風險是由于匯率變動而形成的風險。決策風險是由于決策失誤或管理不善而形成風險。
　　
　　3.對外投資成本。是指從投資開始到投資結(jié)束的全部支出。包括前期費用、實際投資額、資金成本、投資回收期四個方面。投資回收額應大于投資成本。
　　
　　4.投資管理和經(jīng)營控制能力。企業(yè)必須考慮用多大的投資額才能獲得必要的控股權(quán)，取得控股權(quán)后，如何進行管理，以實現(xiàn)其應有的權(quán)利。
　　
　　5.籌資能力。要求企業(yè)能及時、足額、低成本籌集所需資金。
　　
　　6.對外投資的流動性。是指變現(xiàn)能力與速度，投資的流動性與投資方向、投資風險、投資收益有著密切的聯(lián)系，是對外投資決策的主要依據(jù)。
　　
　　7.對外投資環(huán)境。分為內(nèi)部因素和外部因素兩方面。內(nèi)部因素是能被企業(yè)控制的；外部因素企業(yè)無法控制。
　　
　　對外直接投資的主要形式有聯(lián)營投資、兼并投資和境外投資。
　　
　　聯(lián)營形式多種多樣，從內(nèi)容上分，有建立貨源基地、加工基地、銷貨基地的聯(lián)營；從地域上，有本市、本省、省外或國外的聯(lián)營；從產(chǎn)業(yè)上分有商商、農(nóng)商、農(nóng)工商、工商外貿(mào)聯(lián)營；從性質(zhì)上分有國有與集體、國有、集體和私營的聯(lián)營。聯(lián)營企業(yè)之間的經(jīng)濟聯(lián)系有三種，即緊密型聯(lián)營、半緊密型聯(lián)營、和松散型聯(lián)營。
　　
　　聯(lián)營企業(yè)的財務特征：1.緊密型：①聯(lián)營企業(yè)具有法人資格，獨立承擔民事責任；②實行董事會領(lǐng)導下的經(jīng)理負責制；③參加聯(lián)營的各企業(yè)是獨立的經(jīng)濟法人；④按投資額分紅；
　　
　　2.半緊密型：①聯(lián)營企業(yè)不具有法人資格；②聯(lián)營各方保留法人地位；③聯(lián)營各方獨立承擔民事責任；④實行“三不便，四統(tǒng)一”；
　　
　　3.松散型：①聯(lián)營各方所有制隸屬關(guān)系不變；②獨立核算，自負盈虧；③人財物各自管理，自主經(jīng)營；④聯(lián)營各方按合同進行生產(chǎn)經(jīng)營活動。
　　
　　聯(lián)營投資的財務管理：
　　
　　1.按橫向經(jīng)濟聯(lián)合的原則開展聯(lián)營投資。原則是“揚長避短、形式多樣、互利互惠、共同發(fā)展。
　　
　　2.進行聯(lián)營投資的可行性研究。包括以下內(nèi)容：策劃投資意向、調(diào)查研究、選擇最佳方案、詳細研究、編制可行性分析報告。
　　
　　3.進行聯(lián)營投資前的資產(chǎn)評估。資產(chǎn)估價在聯(lián)營中具有舉足輕重的作用；同時聯(lián)營資產(chǎn)必須是聯(lián)營企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所必需的資產(chǎn)。
　　
　　4.采取多種形式，籌集聯(lián)營投資的資金。下列各項不得用于聯(lián)營投資：應上交的國家財政收入包括應上交的稅金、利潤等、國家撥給的有指定用途的?？睢⑥r(nóng)田不得作為直接投資，但依法征用的，可以用征用土地補償費入股。
　　
　　5.加強對聯(lián)營企業(yè)的財務監(jiān)管，實行聯(lián)營投資目標。
　　
　　6.合理分配聯(lián)營企業(yè)利潤，正確計算投資收益。
　　
　　7.聯(lián)營終止，依法進行投資回收清算。
　　
　　例：甲企業(yè)對、乙企業(yè)投資，乙企業(yè)對甲企業(yè)分紅，①甲與乙的所得稅率相同，甲企業(yè)不用補交所得稅；②甲大于乙的所得稅率，甲須補交所得稅；③甲小于乙的所得稅率，國家不退所得稅。
　　
　　286/例題
　　
　　應補交所得稅款=聯(lián)營投資分回的稅后利潤/（1-聯(lián)營企業(yè)所得稅稅率）*（投資方所得稅率—聯(lián)營企業(yè)所得稅稅率）
　　
　　兼并投資的特點（主要是以貨幣形式吸收）：有償性（主要是購買產(chǎn)權(quán)、所有者權(quán)益）；吸收性。
　　
　　兼并投資的類型：
　　
　　按產(chǎn)品與產(chǎn)業(yè)的聯(lián)系看，可分為：橫向兼并（同行業(yè)企業(yè)）、縱向兼并（生產(chǎn)或經(jīng)營前后有關(guān)聯(lián)）、混合兼并（生產(chǎn)或經(jīng)營無直接聯(lián)系）。
　　
　　橫向兼并的目的：鞏固企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的優(yōu)勢地位，擴大企業(yè)規(guī)模；
　　
　　縱向兼并的目的：組織專業(yè)化生產(chǎn)和產(chǎn)銷一體化；
　　
　　混合兼并的目的：通過分散投資，進行多樣化的生產(chǎn)經(jīng)營活動，以降低企業(yè)風險。
　　
　　按兼并的實現(xiàn)方式，可分為：承擔債務式、購買式、吸收股份式、控股式。
　　
　　簡答：企業(yè)兼并投資的實際操作程序包括的步驟（順序不能亂）
　　
　　1.通過產(chǎn)權(quán)交易市場或直接洽談，確定兼并企業(yè)和被兼并企業(yè)。
　　
　　2.對被兼并方企業(yè)的資產(chǎn)進行評估，清理債權(quán)債務，確定企業(yè)資產(chǎn)或產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的價格。
　　
　　3.進行兼并投資論證。
　　
　　4.有企業(yè)決策機關(guān)進行抉擇。
　　
　　5.兼并雙方進行商談，形成兼并協(xié)議。
　　
　　6.辦理產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移和財務交接手續(xù)。
　　
　　7.依法辦理工商登記。
　　
　　兼并企業(yè)的原則：
　　
　　1.兼并企業(yè)原則上要一次付清兼并款項；
　　
　　2.一次性付清有困難的，取得擔保后可在三年內(nèi)分次支付；
　　
　　3.但第一次需支付不低于應付兼并款總額的30%，其余欠款應按同期銀行貸款利率付息。
　　
　　債券投資（有計算）
　　
　　股票投資（有計算）
　　
　　對外間接投資的種類投資基金投資
　　
　　信托投資
　　
　　最終收益率（購買或不轉(zhuǎn)讓）
　　
　　債券投資收益計算
　　
　　持有期間收益率（購買或又轉(zhuǎn)讓出去）
　　
　　一、債券投資收益率的計算
　　
　　1.票面收益率：（名義收益率）=票面價格*票面利率（這是預先確定，固定不變的）
　　
　　2.最終實際收益率=（到期收回的本利和—認購價格）/償還年限/認購價格*100%
　　
　　例如：A企業(yè)準備購買一種債券，有幾個方案可供選擇，無論買那種，都將持有到到期日，甲公司債券面值1000元，票面利率8%，期限3年，發(fā)行價990元；乙公司債券面值1000元，票面利率12%，期限2年，發(fā)行價1050元；丙公司債券面值1000元，票面利率10%，期限1年，發(fā)行價1000元，問：A企業(yè)購買哪家公司債券收益最高？
　　
　　甲：（1000+1000*8%*3—990）/3/990*100%=8.4%折價發(fā)行
　　
　　乙：（1000+1000*12%*2—1050）/2/1050*100%=9.05%溢價發(fā)行
　　
　　丙：10%平價發(fā)行
　　
　　結(jié)論：應購買丙公司債券，收益最高。
　　
　　例如：購買某企業(yè)的公司債券，面值1萬元，票面利率4%，發(fā)行價格9950元，期限三年，求最終實際收益率？
　　
　　[（10000+10000*4%*3）—9950]/3/9950*100%=4.19%
　　
　　注意：購買債券，按面值、折價、溢價3種情況，最終實際結(jié)果會是如何？
　　
　　按面值發(fā)行的最終收益率=票面利率，折價發(fā)行的最終收益率〉票面利率；溢價發(fā)行的最終收益率《票面利率。
　　
　　3.持有期間收益率=（賣出價—購入價）/持有年數(shù)/購入價格*100%
　　
　　例如：A企業(yè)2002年1月1日以2萬元的價格購入B企業(yè)當日發(fā)行的公司債券，面值2萬元，期限3年，利率8%，到期一次還本付息，2004年4月1日，A企業(yè)將B企業(yè)的債券出售，價格22200元，計算持有期間收益率。
　　
　　持有期間收益率=（賣出價—購入價）/持有年數(shù)/購入價格*100%=（22200—20000）/（27/12）/20000=4.89%
　　
　　4.到期收益率=